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经济危机已经是一个让人熟知的现象，已经没有统治者为此恐慌，因为每七八年就会出现一次，每一次一两年就会过去，各国都有了应对的措施。
政治上，往往采取救助穷人这样的方法，未必能让多少穷人因此而摆脱贫困，但很能化解社会焦虑，不至于产生巨大的社会危机。
经济上，则是通过紧缩财政，节省经费，等待经济危机自行释放力量。然后下一轮经济扩张，会让国家度过危机。
但这一次不一样，危机已经过去了两年，各国依然是失业率极高，始终无法恢复活力。
这次经济危机的爆发，跟历次一样，都是源于大燕帝国。爆发的行业也是金融业最先开始，上海这座越国公主家族控制的自由城市，金融投机氛围一项浓厚，全世界各地的投机分子都在这里活跃。全世界的国家也都在这里融资，经常出现一些违约情况，这一次危机，也是因为一个国家的债务违约，突然引爆了市场上不断积累的坏账，金融业资金链断裂，从而传导了房地产和工业部门。
违约的国家是大食国，萨拉丁以埃及为中心建立的阿拉伯帝国，依然被叫做大食国，并且是唯一的大食国，因为萨拉丁晚年就完成了阿拉伯世界的重新统一，征服了巴格达，废除了这里的哈里发，自认哈里发，阿拉伯世界再次拥有了一个唯一哈里发。大食帝国二代还征服了小亚细亚和阿拉伯半岛，建立起了一个广阔的大食帝国。
但大食帝国在工业时代，逐渐衰落下来。王朝初兴，依靠宗教信仰，高效的集权政体，还能建立起强大的军队，一旦王朝安稳下来，民心士气开始虚弱，行政开始腐朽，也就失去了力量。法国夺走了北非和西亚被东罗马夺取，大食帝国日薄西山。很长一段时间，大食国的国债无人问津，因为经常性的违约，让这个国家的信用下降到垃圾级。但最近几年却红火起来，因为他们的领土上，发现了黑色的黄金。
阿拉伯半岛的石油被发现，并没有引来列强的强占，因为衰朽的大食国还没沦落到被瓜分的命运，加上一直受大燕帝国保护，大燕帝国因为运河控制权始终支持大食帝国王室，因此他们的领土上发现了储粮丰富的石油，没人能瓜分。大燕帝国一些跟大食王室交好的商人集团，也能分到一杯羹。大燕帝国经济巨头在经营这里的石油，欧洲人还没有胆子来争夺。
多座油田出油之后，让大食帝国国库再次充盈，通过大燕帝国的金融企业偿还了一些积欠的债务后，也渐渐重新恢复债务。大食帝国的新一代领袖，也有锐意改革的意图。毕竟夹在工业化的亚洲和欧洲之间，不振作就可能灭亡。
兴致勃勃的大食帝国，改革的势头很足，开始了各种现代化产业。他们的大学开始教授神学之外的自然科学，国家投资兴建了大量工厂。尼罗河流域大量的棉田支持了他们的棉纺织工业，在小亚细亚建立了一些冶金工厂。同时大量修建严重落后世界的铁路线路，在荒凉的阿拉伯半岛上，修建了环岛铁路，沟通了帝国的各个角落。
这些产业，都不可能通过政府财政支撑，石油收入其实也无法短期得到这种规模的资本积累，只是市场认定，大食帝国有能力偿还债务。但有钱的大食帝国竟然还是违约了，投入了太多低效产业，官办的现代工业难免有腐败现象，而且竞争力也不够。埃及地区的棉纺织工业无法跟其他国家竞争，没有关税保护的情况下，这些产业持续亏损，需要财政补贴；阿拉伯半岛虽然出产石油，但铁路根本没什么运输量，光靠石油无法装满每一节列车，而且沙漠地区的铁路维护成本极高，也是一个赔钱产业。小亚细亚的钢铁工业，除了让大食帝国能够自己生产一些武器装备之外，几乎没什么商业价值。
于是国家的建设规模越大，政府财政的情况越差。陷入借新债还旧债的不归路，债务规模越借越大，已经高达十亿两白银，远不是这个国家能够支撑的。终于一笔很小的到期债务压垮了骆驼背，大食国需要一笔两百万两的短期融资，偿还即将到期的利息，但这时候里海地区钻探出大油田的消息让世界震动。
里海一直就有石油生产，但限于技术原因，产能一直不大。新技术的推广，让西辽帝国的资本家可以加深钻探深度，终于发现了大油田。这时候资本市场出现了一个疑问，里海也有了大油田，那是不是意味着石油价格要暴跌，是不是意味着大食帝国收入会下降，是不是意味着他们很难偿还巨大的债务。
带着这种顾虑，大食国的债券开始被抛售，这笔短期债券无人问津，大食国再次违约。于是信用市场崩塌了，十亿级的违约，让上海市场资金链断裂，卷入大食国债券投机的大量中小金融商人破产。经济危机爆发了。
本来金融危机不会那么持久，但大食国实在是一个烂摊子。几个大债主召开会议，跟大食国政府商讨偿债方案，对方也不想欠钱不还，尤其是债主都是列强国的大资本家，卖老婆都得还钱啊。
最后债主联合成立了一家石油公司，控制大食国的油田，规定直到他们的盈利收回所有债务以及产生的利息之后，大食国才能收回油田。但这时候债主们才发现，自己跌入了一个黑洞中。因为这家石油公司发现，他们查封的资产早就被蛀虫们腐蚀掉了。大食国的油田，经营者是一群特权商人和大食国的权贵，各种亲王封号的权贵把持着油田的大小职务，无不损公肥私。石油设备老化，石油产量下降，大多数油田状态堪忧，根本达不到应有的产油标准，而且这些油田还普遍做假账，长期欺骗市场。
这早就是不良资产的油田，非但没让债主们盈利，反而需要投入大笔资金进行改造。就在债主们被迫试图发行新债，聘请更专业的东洲石油公司帮忙开采石油的时候，新兴的西辽石油公司产量越来越大，石油储量评估不断增加，市场对石油行业的预期越来越低。
大食国油田无法达到预期，大食国的债券依然是一堆垃圾，导致金融市场始终无法恢复正常。连带其他国家的债券也开始出问题，长期积累的工业产能过剩引发的工业危机也爆发了，大量工业企业得不到贷款支持不得不破产，工人失业，消费市场萎缩。
主权信用危机，引爆了金融危机，连带了工业危机。几大危机合并到一起，让这场经济危机变得无法控制。加上各国政府都没有直接大规模深入干涉经济部门的经验和惯例，让危机肆意蔓延，冲击到了所有经济部门。
此时各国没有什么互相救助的心思，反而开始互相攻击。大燕帝国认为欧洲人对工业品的大规模补贴，导致大燕国工业出现问题，将责任推卸出去。接着就是提高所有门类的工业品关税，几乎达到了禁绝任何工业品进口的程度。欧洲国家动手一点都不晚，他们之间先爆发了经济战。法国率先加高关税壁垒，不但法国本土和殖民地不在允许外国产品进口，法国还通过东罗马帝国，将这个帝国统治下的波斯尼亚地区到瓦拉几亚平原一带的整个南欧关税加高，但法国商人有大量免税特权，不在关税壁垒打击之下。
白女真虽然在东欧有经济优势，但却不是建立在实际控制上的，而是通过补贴获得的。此时不但无法让这里成为他们的经济保留地，反而开始遭受英法产品潮水般的冲击。无法出口到大燕帝国的大量工业品，垃圾一样的价格被扔到了东欧。西辽帝国步履蹒跚走过了衰退的半个世纪后，终于经历过多次内战后浴火重生，东部的乃蛮部、高昌回鹘甚至东喀喇汗国相继独立之后，西辽政权中心大幅度西移，已经从久经战火的费尔干纳盆地迁都到了黑海沿岸。
随着里海石油的开发，西辽财政稳健，一些汉儿豪族控制了政权，基于西辽一直以来比较好的教育基础，打造起了一个崭新的科举制下的文官政府。内部人口也比较单一，主要以国族为主，突厥系的中亚民族纷纷独立，西辽成为一个汉儿和契丹人占主要人口的国家。于是终于迎来了他们的工业时代。
黑海沿岸早就出现了大工业的棉纺织业，现在工业革命开始在其他部门推广。造船业、铁路工业带动下的冶金业成长起来。铁路建设这几年非常快速，建立了从黑海延伸到费尔干纳边疆区的中亚大铁路，沟通起了伏尔加河、顿河和第聂伯河下游领土，第聂伯河流域丰富的煤铁资源支撑这里的发展，东欧出口的粮食让这里的城市人口增长，成为西辽最发达和活跃的地区。
工业革命进行中的西辽，需要大量的机器设备，欧洲是最近的机器来源地。此时工业危机爆发，他们反而大量进口机器，成为唯一没有被经济危机波及的国家。以前他们主要从外交关系密切的白女真进口机器设备，白女真也提供贷款和补贴。但现在英法也给贷款，也提供补贴，让西辽资本家开始大量转向英法进口。
女真帝国之前也进口白女真工业品，但现在女真帝国市场，开始受到西辽商品冲击，女真帝国跟西辽帝国关系更密切，西辽控制着女真帝国的黑海出海口，从伏尔加河上也更容易廉价运输商品，于是白女真的东欧市场也遭到蚕食。又没有广袤殖民地可以倾销的白女真，陷入了比其他国家更严重的经济衰退中。